理财额度提到200亿 是九安医疗还是九安投资?
每经记者 杜恒峰
每经评论员 杜恒峰
2月1日,九安医疗(SZ002432,股价52.97元,市值255.1亿元)公告,公司及子公司拟使用最高额度合计不超过170亿元自有资金进行委托理财,拟使用不超过30亿元自有资金进行证券投资。授权公司管理层根据公司及子公司的经营需要,在额度范围内选择适合标的进行投资,并可由公司及子公司共同循环滚动使用。在2月16日的股东大会上,这一事项将由股东投票表决。
2021年以来,由于新冠抗原检测试剂盒产品销售收入大幅增长,九安医疗获得了丰厚回报,当年净利润暴增至超过9亿元(上年为2.4亿元),2022年预计盈利更是高达165亿~175亿元。业绩增长也推动九安医疗成为17倍大牛股。不过,股价未来走势才是投资者关注的焦点。目前九安医疗的总市值为255.1亿,市盈率只有1.5倍,市净率只有1.2倍,这样低的估值,显然谈不上股东利益最大化。
笔者认为,对于公司的理财计划,中小投资者有两方面的理由投出反对票。
一方面,金额过大的投资理财,潜藏多重风险。
第一,会加大公司业绩波动风险。200亿元相当于公司净资产的95%(2021三季报),理财所带来的损益很可能成为公司业绩变动的决定性因素,投资回报的波动较大,公司业绩波动的风险也会随之急剧放大。
第二,专业能力不足的风险。对基金、券商理财等专业机构来说,200亿元也是规模巨大的一笔资产,这样一笔资产如何运作非常考验专业能力,九安医疗作为外行,即便其中170亿元是投资合格机构的产品,如何选择也是一件极为困难的事情。
第三,授权过程中的代理风险。200亿元的资金,仅仅是存定期一年也有8亿元左右的利息,利益诱惑巨大,银行存款/理财、公募基金等标准化产品存在同质化问题,在选择哪家机构方面,就存在寻租空间。考虑到九安医疗还将理财授权下放到子公司层面,这样的风险会继续放大。
另一方面,在大规模理财之外,投资者应当有更好的选择。
九安医疗巨额的利润积累有其偶然性,去年第二、第三季度,公司营收从一季度的217亿下降至15.3亿元、13.2亿元,净利润也从一季度的143.1亿元下降至9.3亿、8.1亿元。如今公司股价更多体现的是留存利润的价值,但留存利润很难有大的增长,公司股价也就不会因此有大的变化。现金不是越多越好,杠杆也不是越低越好,过多的留存利润让净资产过大,股东回报率可能维持在很低位置。九安医疗的利润,完全可以通过现金分配或股权回购等方式,回馈给股东,提升股东整体回报,比如将200亿元利润每年分配20亿元。
九安医疗股权结构较为分散,第一大股东持股比例也只有24.71%,第二大股东1.31%,中小股东的投票才是决定性力量。在之后的股东大会上,究竟是投“九安医疗”,还是投“九安投资”,投资者应当积极履行自己的权利。
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