周五上影线是见顶信号吗？

1、本周五主要宽基指数午后回调形成日K上影线，银行等权重板块承压，但非银金融维持强势，短期不宜过度解读调整信号。银行板块呈现阶段性高点后的获利回吐特征。资金面上，海内外资金持续流入，支撑市场情绪。当前指数创新高，叠加十年期国债收益率回升，股债再平衡策略胜率较高，关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）、科创综指ETF（589630）等宽基产品，以及十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）等利率资产。

2、在“反内卷”政策推动下，钢铁板块自7月以来强势上涨，行情持续性如何？量化基本面与宏观定价信号均支持行情延续。挖掘机产量同比、毛利率及螺纹钢价格三指标整体转强，反映需求与利润修复。宏观层面，CRB指数回升、PPI预期改善及7-8月月度效应有望继续助力板块表现。当前仍具配置性价比，感兴趣的投资者可以通过钢铁ETF（515210）逢低参与。

3、2025年游戏行业基本面多维改善，景气度持续回暖。头部厂商未推爆款，为中型厂商如巨人网络突围提供空间，代表作《超自然行动组》表现亮眼，暑期高频数据亮眼。政策层面版号发放常态化，上半年发放同比增18%，叠加多项中央及地方扶持措施，推动行业中长期发展。随着游戏从娱乐向数字陪伴转变，Z世代付费意愿增强，行业长期成长逻辑强化。板块受益于“高切低”风格切换，感兴趣的投资者可以通过游戏ETF（516010）把握暑期高景气。

本周市场整体收涨，万得全A收涨1.71%，中证A500收涨0.96%。市场日均成交额为1.49万亿，环比有所抬升。行业方面，中信一级行业中，房地产、非银行金融、钢铁领涨，银行、家电、汽车下跌。

关税方面，美国本周向日本、韩国、巴西等22个国家发出首批关税函，税率区间为25%至50%。特朗普还通过社交媒体宣布将对欧盟、墨西哥、加拿大分别征收30%、30%、35%的关税。其中欧盟与加拿大在美进口中占比较高，后续谈判进展值得重点关注。整体仍属于“TACO交易”范畴，但相关博弈空间已呈现逐步收窄趋势。目前仅英国、中国、越南与美国达成一定的贸易协议或框架；本轮施压更可能是为推动与其他国家的谈判进程。此外，特朗普本周签署行政令，将“对等关税”暂缓期延后至8月1日，并明确表示该期限为最终期限，将不再继续延期。

国内宏观数据方面，本周公布了6月物价数据，6月CPI同比上涨0.1%，结束此前连续4个月下降，核心CPI上涨0.7%，为近14个月新高，反映内需修复动能增强。涨幅主要来自工业消费品价格回升、油价和金饰品价格上涨，以及促消费政策推动家电、文娱等消费品价格走强。食品价格同比降幅收窄，猪肉价格转降，牛肉价格结束长期下跌，服务价格同比上涨0.5%，整体维持温和复苏态势。PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点。尽管整体价格仍处下行区间，但受政策托底、需求改善及产能出清等影响，部分行业价格出现企稳迹象。汽车、光伏、锂电池等制造业降幅收窄，工艺美术、体育用品等生活资料价格回升，高技术制造业如集成电路、智能设备、航空航天器等价格同比上涨，显示新动能逐步显现。

本周五，沪深300、上证综指等主要指数午后出现回调，日K线收出较长上影线。我们统计了7月11日午盘（截至11:30）各中信一级行业指数的收益率，并对比全天收益率排名，发现银行、煤炭、石油石化等核心权重行业午后跌幅相对较大。然而，值得关注的是，上证综指与沪深300中权重排名第二的非银金融板块并未出现明显回调，作为“旗手”的非银走势更具情绪风向标意义，因此当日上影线不宜过度解读。

从近期走势来看，银行板块在阶段性突破新高后，几乎每隔两周的周五（6月13日、6月27日、7月11日）均出现午后回调，更多体现为短期获利了结行为，而非趋势反转信号，回调后板块普遍再次刷新高点，多头格局延续。

资金面方面，据中金公司统计，海外被动资金已连续两周大幅净流入，创4月以来最大连续流入规模；同时，中信建投数据显示，本周股票型ETF净流入达129.5亿元，流入强度为近期新高，显示当前国内外资金面仍具较强支撑。

A股外资情况

往后看，在8月1日之前，中美间直接的意外关税冲击发生概率较小，关税重点或聚焦未达成关税框架地区，下周一将披露6月出口、金融数据，在中美新框架下承压的出口情况值得重点关注。

近期，在“反内卷”政策预期带动下，市场走出一轮结构性指数行情。截至7月11日收盘，上证指数已创下自去年10月9日以来的日K线新高，短期或转为震荡上行。同时，十年期国债收益率回升至1.67%，进入具有吸引力的配置区间，当前时点具备实施股债再平衡策略的良好窗口。具体配置上，权益端可重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）、科创综指ETF（589630）等具备代表性的宽基指数产品，优先布局政策受益方向与成长性板块；债券端则可逢低配置十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）等锚定利率中枢的高流动性资产，实现策略再平衡。

自7月以来，在“反内卷”政策催化下，申万钢铁指数已累计上涨9.14%。那么本轮行情是否具备持续性？可从量化基本面与宏观定价两个维度进行分析。

基本面方面，历史上钢铁行业的超额收益与挖掘机产量同比、螺纹钢价格趋势、钢铁上市公司销售毛利率密切相关。其中，挖掘机产量同比可作为下游需求的代理指标，螺纹钢价格与毛利率则直接影响行业利润水平。三大核心指标在5月均出现“翻多”信号，其中挖掘机产量同比和毛利率趋势已呈现明确向上，螺纹钢价格也在底部企稳。当前基本面信号整体偏强，具备延续性。

宏观层面，钢铁行业对CRB现货指数、PPI同比趋势预期及月度效应较为敏感。近期CRB现货指数持续回升，关税相关因素有望强化其延续性；PPI同比预期趋势有望在“反内卷”政策刺激下于7月转正，能否持续改善仍取决于政策落地节奏；此外，月度效应亦显著，统计显示钢铁行业7月平均超额收益为2.28%、8月为1%，但自9月起转负，类似效应也出现在房地产板块，或与7月博弈政策预期较集中有关。

综上所述，从基本面与宏观定价两个角度来看，钢铁行业当前行情具备一定延续基础，仍可积极参与。感兴趣的投资者可以通过钢铁ETF（515210）逢低配置。

2025年游戏行业的基本面呈现多维改善，景气度持续回暖，板块关注度显著上升。

从竞争格局看，今年腾讯、网易、米哈游等传统头部大厂暂未推出现象级新作，反而释放出可观的用户空间，为具备产品力的中型厂商提供突围窗口。本轮游戏领涨龙头巨人网络凭借《超自然行动组》强势突围，成功跻身iOS免费榜TOP3、畅销榜TOP10，《超自然行动组》7月6日录得流水新高，环比增长192%，重点关注7月底8月初游戏大版本更新后高频数据。

政策层面同样积极释放友好信号。2025年1–6月游戏版号累计发放812个，同比提升18%，6月单月创近三年新高，版号发放逐步常态化、可预期。同时，中央与地方层面出台多项支持政策。4月，国家新闻出版署联合十部委发布《网络出版科技创新引领计划》，从科技创新、融资渠道、人才建设等多维度构建游戏行业中长期发展机制。6月，浙江省发布《关于支持游戏出海的若干措施》，推动本地企业“出海+做强”双轮驱动，强化外循环能力。

综合来看，游戏作为兼具文化属性与情绪价值的新消费品类，其消费逻辑正不断被重构。在重情绪价值的消费文化驱动下，游戏逐渐从娱乐工具转向数字陪伴与精神出口，成为Z世代用户主力情绪消费场景。这为行业提供了远高于传统内容行业的用户粘性与付费意愿，也为其构建了长期增长的结构性基础。宽基指数创出近期新高，银行有阶段性兑现趋势，游戏板块有望受益于“高切低”，感兴趣的投资者可以通过游戏ETF（516010）把握暑期板块高景气。

最后附常推ETF图

（转自：ETF和LOF圈）