做大做强国债市场的多重意义

特约评论员 谷喻

国债在现代经济中扮演着重要角色，它不仅是中央政府筹集财政资金的重要手段，也是经济发展以及金融管理的有效工具。做大做强国债市场能够提升宏观调控政策的有效性、导向性、灵活性，有助于促进经济结构转型和高质量发展。

首先，提升积极财政政策的效能。近几年，随着房地产市场的持续调整，政府获得的土地收入大幅减少，显著影响到各级财政的宏观调控能力。今年1~7月份，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，预算内财政收入出现负增长，对积极的财政政策造成一定的制约。1~7月份全国一般公共预算支出同比增长2.5%，财政收支压力加大。受土地出让金减少的影响，1~7月份全国政府性基金预算收入同比下降18.5%。

在当前的经济形势下，国债市场对积极财政政策有着极为重要的作用。一方面，为了促进内需扩张，需要积极的财政政策发挥更大的作用，那么财政支出规模就得持续扩大。另一方面，财政收入增长放缓时，通过发行国债能够缓解财政收支压力、稳定财政状况，确保政府各项支出计划的顺利实施。更为重要的是，这一举措还能够为经济发展提供必要的资金支持，更好地发挥财政作为社会稳定器的作用。

其次，提升稳健货币政策的精准度。国债市场是央行进行公开市场操作的重要场所。通过买卖国债，央行可以灵活地调节市场流动性，进而影响市场利率和货币供应量。这种操作方式比传统的存款准备金率调整、再贴现等政策工具更为灵活，能够更精准地应对市场变化。央行买卖不同期限的国债调节利率曲线，进而影响市场利率的走势，能够显著提升货币政策的灵敏度。这有助于降低金融市场的波动性和不确定性，提高金融市场的整体稳定性。

近年来，人民银行持续与财政部加强沟通，共同研究推动落实在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。国债市场逐渐成为连接财政政策和货币政策的重要纽带，政府通过发行国债筹集资金，而央行则通过买卖国债来调控市场流动性。这种协调配合有助于提升宏观调控的效率和效果，更好地服务于实体经济。

再次，激发经济高质量发展新动能。国债的发行和使用过程，实际上是一个优化资源配置的过程。政府通过国债募集资金，往往用于国家重点建设项目以及对经济发展具有战略意义的重要领域，如科技创新、绿色发展、乡村振兴等。这些投资不仅直接促进了经济增长，还通过产业链和供应链的传导效应，有助于带动相关产业的发展，从而激发高质量发展的新动能。

完善的国债市场不仅直接吸引政府资金的投入，更重要的是能够撬动更多社会资本的参与。一方面，国债市场通过利率、期限等机制，可以引导市场资金流向国家重点支持的产业和领域，有效促进产业结构优化升级。另一方面，当投资者看到国债资金对某个产业或领域的支持时，会增强他们对这些领域的信心和投资意愿。这种示范效应能够激发市场活力，促进更多社会资本流入这些领域，形成良性循环。

今年，我国计划发行1万亿元超长期特别国债，上半年已发行6次，三季度发行10次、四季度发行6次。从已发行的超长期特别国债使用项目来看，重点投向了粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等五大领域。

最后，兜底和弥补经济发展薄弱环节。在政府需要增加支出以刺激经济或应对突发事件时，一个发达的国债市场能够展现出其独特的优势，迅速响应并帮助政府筹集到所需的资金。这种高效的融资能力使得政府能够更加灵活地应对经济周期的变化和外部冲击，确保逆周期调控政策有效实施，从而实现经济的平稳发展。

在特定情况下，如自然灾害等突发事件后，政府可以通过增发国债筹集资金，用于灾后恢复重建和防灾减灾工作，减少灾害带来的负面冲击。这些资金的投入不仅能够迅速恢复受灾地区的生产生活秩序，还能够提升全社会的防灾减灾能力，为经济的长远发展提供有力保障。

以2023年四季度中央财政增发1万亿元国债为例，这些资金全部通过转移支付安排给地方使用，主要用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。这些项目不仅直接缓解了相关地区的经济压力，还通过改善基础设施条件、提升公共服务水平等方式，为社会秩序恢复和经济平稳发展注入了强大动力。