集采扰动下的长春高新：生长激素市占率79%，股价下挫超3成

华夏时报

近日，生长激素龙头企业长春高新披露了2022上半年财报。今年上半年，长春高新实现营收58.31亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润21.20亿元，同比增长10.21%；实现扣非净利润20.99亿元，同比增长9.20%。备受关注的核心子公司金赛药业实现营收49.62 亿元，实现归母净利润 21.91 亿元，同比上涨17%。

尽管长春高新董秘办向《华夏时报》记者表示，广东联盟的集采未对公司生长激素经营产生负面影响，但是集采的预期却让长春高新股价风声鹤唳。8月18日午后，因传闻浙江将开展生长激素集采，长春高新股价闻风跌停。8月25日市场有消息指出浙江集采不包括生长激素，长春高新股价盘中超涨5%。

年初至今，长春高新股价下挫超3成。

业绩增速下滑

今年上半年，长春高新实现归母净利润21.20亿元，同比增长10.21%。WIND数据显示，在目前已经公布中报的近400家医药企业中，长春高新的净利润排名第8，但是净利润增速排在了第133位。

对此公司表示，今年第一季度总体平稳，第二季度因为全国范围内的疫情原因，公司生产经营受到一些影响。从目前的经营态势来看，随着疫情逐渐解除，整体经营情况有所回升。

对于子公司金赛药业，公司表示，今年上半年受疫情影响较大，相关新患入组等情况略低于公司预期，7月份以后新患入组及纯销总体情况良好。下半年公司将积极制订相应预案，并结合目前疫情管控要求，通过一系列措施，努力完成公司业绩目标，实现总体业绩的平稳增长。生长激素产品的市场潜力，经过过去的行业高速增长，公司产品已经实现了一定的覆盖，但市场渗透率还是偏低。结合目前整个消费趋势的变化、消费者对产品的理解程度、医生持续的规范教育，市场仍处于快速扩容阶段。虽受到疫情影响，但公司在很多新开发领域的患者数量仍持续增加。另外，因为生活习惯及疫情原因，性早熟的儿童越来越多，这对相关儿童的身高产生了较大的负面影响。所以，公司认为生长激素在儿童生长发育领域仍然有很大的发展空间。

近年来，长春高新的净利润增速下降幅度较大，2018年到2021年，长春高新的净利润增速分别为52.05%、76.36%、71.64%、23.33%。

从各个子公司来看，金赛药业仍然是长春高新的盈利发动机，今年上半年实现营收49.62 亿元， 实现归母净利润 21.91 亿元，同比上涨17%。子公司百克生物实现营收4.41 亿元，实现归母净利润 0.74 亿元。子公司华康药业实现营收 3.05 亿元，实现归母净利润 0.16 亿元。

基因工程/生物类药品仍然是长春高新的主要营收来源，上半年实现营收54.04亿元，营收占比达92.67%，与上年同期相比增长了23.60%，该业务毛利率高达93.43% 。华东地区是长春高新的销售重点，华东地区今年上半年实现营收23.43亿元，而其他地区营收约在7亿元左右。增速最高的是华南地区，营收同比增长31.42%。

股价下跌超3成

目前在中国的生长激素市场上，长春高新的市场占有率为79%，安科生物为12%，两家公司市场占比总和高达91%。

长春高新的子公司金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售，主要产品为注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）等人生长激素系列产品。目前，金赛药业是国内唯一拥有完整的粉针剂、水针剂、长效水针剂全产品线的生长激素厂家。

去年5月是长春高新的高光时刻。2021年5月17日，长春高新股价达到了历史最高价522.17元/股。然而，仅仅两天后的5月19日，网络突然流传一份关于广东联盟集采的文件，其中就包括了生长激素集采。长春高新应声跌停。

此后，长春高新股价开始了下跌之路。今年1月19日，广东联盟生长激素集采成真，长春高新股价再次遭受暴击，公司股价连续3日跌停。

对于生长激素企业而言，集采如同悬挂的达摩克斯之剑，而股价就是市场预期的直接体现。8月18日午后，因传闻浙江将开展生长激素集采，长春高新股价闻风跌停。安科生物小跌1.48%；8月25日，有媒体报道浙江已启动对第一批接续和第三批药品集采品种的数据采集工作，从采购品种名单看，第三批药品集采品种以化药为主，生长激素并不在列。当日长春高新一度盘中大涨超5%，报收于185.89元/股，上涨1.96%。安科生物盘中一度涨近7%，报收于9.49元/股，上涨5.92%

集采让长春高新的业绩产生了较大的不确定性。为了应对集采，长春高新已经开始由生长激素的单一产品向多产品线、多赛道转变。例如，公司表示，金赛药业未来将向儿科、女性健康、抗衰老等多领域多产品线进行布局；百克生物除了目前现有的品种之外，未来也要向成人疫苗领域进行积累；华康药业未来向中成药、泌尿系统疾病、新生儿疾病，儿童药方面进行综合布局。同时，金赛药业也在大力发展成人生长激素的研发工作。8月19日，公司披露，GS3-007a口服液获得开展成人生长激素缺乏症的诊断适应症的临床试验。

今年上半年，长春高新的研发费用为6.82亿元，同比上涨52.62%。在医疗板块中，长春高新的研发费用在已公布上半年财报的医疗企业中排名第5位，但是研发营收占比仅为10%，排名72位。