利率债可关注“利空出尽”行情，国开ETF(159650)成交额超2500万元

今日（2024年11月11日），A股三大股指低开高走，创业板指涨近2%，半导体芯片、军工、光伏、北斗等方向涨幅居前，沪深京三市上涨个股近3500只。

债市方面，银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，10年期国开活跃券“24国开15”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行0.7bp，30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率下行0.5bp。

国开ETF（159650）涨2个基点，成交额超2500万元，今年来涨幅2.54%，最新规模超54亿元。

渤海证券指出，1）基本面上，10月PMI逆季节性走强，部分消费数据和工业通胀改善显示出积极信号，基本面升温确实是利率债需要警惕的因素，但10月以来至今，票据转贴利率仍处低位，“强现实”的信号不甚明朗，仍需更持续、全面的数据验证，短期内不必过度担忧。

2）政策面上，货币政策的支持性导向不变，年内还有一次降准可以期待，对债市仍以利好为主。财政政策稳增长态度积极, 着力点在化债、补充银行资本金、稳地产、惠民生等四方面内容，体现财政“标本兼治”的政策思路，具有长期性。短期内已经明确的主线有两条，一是现有资金加速使用，包括已发未用的债务资金、现有债务新增限额和结存限额；二是化债，新一轮特殊再融资债发行已经启动，根据同花顺统计数据，10月以来的发行规模已超2000亿元。

3）资金面上，若利率债供给增加，其影响有望通过央行的降准、回购交易、现券交易等方式对冲，存单收益率有进一步下行的空间，DR007有望在略高于政策利率位置延续波动，资金分层情况则仍将存在。

总结来看，短期限品种有望受益于偏松的资金面，利率具备下行空间。长期限品种仍需紧跟稳增长政策情况，人大常委会上政策规模明晰后，利率债可关注“利空出尽”行情。