基遇周谈 | 债券市场周动态

（来源：中金基金）

债券市场回顾

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债市维持震荡

上周（10月14日至10月18日），资金面整体平稳，市场围绕政策开展博弈，全周看债市震荡，股债跷跷板效应较为明显。具体而言，10月14日，资金面整体宽松，权益市场表现较好，债券市场整体震荡；10月15日，受地缘冲突影响，避险情绪升温，债券市场明显走强；10月16日，权益市场反弹，债券市场再度走弱；10月17日，住建部于国新办新闻发布会上表述偏温和，债券市场明显走强；10月18日，部分商业银行宣布下调存款利率，央行行长宣布实施资本支持工具，债券市场再度走弱。

图：债券市场走势回顾

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短端、超长端表现偏弱，中端表现相对较优

10月14日至10月18日，国债30年-10年利差扩大3bp，10年-1年利差收窄4bp。一方面，存单收益率维持高位，一定程度上影响短端品种定价；另一方面，股债跷跷板效应影响超长端表现，全周来看中端品种表现相对较优。

表：国债期限利差

债券市场展望

向后展望，随着前期稳增长政策的陆续颁布，近期资本市场的风险偏好有所改善，带动权益市场反弹。短期看，财政扩张等增量稳增长政策仍有落地空间，市场预期博弈之下预计债券市场难改震荡格局。但考虑到货币政策仍有宽松必要性，预计债券市场大幅调整风险可控。

中期来看，稳增长政策发力到基本面改善再到资产荒缓解的传导路径仍有不确定性，同时在稳增长诉求+美联储降息的背景之下，降准降息仍有进一步加码空间，债券市场或仍难言转向，若有边际调整改善债券赔率性价比，仍可适当把握再配置机会。

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