资管之声 | 中证A500指数——契合市场需求的“合意资产”

（来源：中证指数）

今年以来，以保险资金、社保资金为代表的“耐心资本”动向受到了较多市场关注，年内的红利风格行情、银行股创新高的背后，都有着这些超大机构投资者的助推。耐心资本投资周期较长，在政策引导保险、社保加大股票资产配置的趋势下，是A股市场重要的中长期资金来源。对于大型资管机构而言，从资产配置的角度，其需要的往往是一种能够挂钩A股市场整体表现的工具，后续通过在债券、股票、商品、货币等不同大类资产间的资金分配，组合出符合其需求的风险收益特征。而中证A500指数，或具有契合这些机构投资者需求的特征，有望成为引导这些中长期资金入市的“合意资产”。

（1）个股集中度偏低，风险抵御能力较强

中证A500指数编制理念聚焦行业均衡，首先不容易被单个行业的表现所“绑架”。此外，指数的个股集中度较低，因此受到个股事件影响的概率也较小，风险抵御能力较强，契合机构投资者对大市值、低波动资产的需求。

指数前十大成份股中，中证A500指数涵盖了多个中证三级细分行业的龙头股，前十大权重股权重合计占比21.02%，低于A股传统主流宽基指数沪深300的22.94%。

（2）指数成份股流动性好

机构投资者资金体量较大，买卖成份股需要较好的流动性，防止产生过高的冲击成本。中证A500指数成份股整体交投属性较为活跃，流动性较好。即使在2024年1月至7月市场成交较为低迷的环境下，中证A500指数年初以来的日均成交额也达到了2782亿元，占A股市场整体成交额的比例达到了34.66%，以十分之一的股票数量贡献了A股市场超过三分之一的成交额。

（3）指数具有高质量、高成长风格

机构投资者往往对企业的基本面表现有较高的要求，例如更高的盈利质量和更广阔的盈利成长空间。中证A500指数成份股的业绩较为符合这种画像。根据2023年年报数据统计，盈利质量方面，指数成份股ROE中位数为9.74%，远高于A股市场整体的5.44%；盈利成长性方面，指数成份股近5年营收增速的中位数达13.45%，也显著高于A股市场整体的8.97%。

（4）指数研报覆盖率高，获得专业研究服务机构密切跟踪

机构投资者在进行投资决策时，往往也需要借助专业研究服务机构的报告来加深理解，偏好市场跟踪紧密、被充分研究的个股。从研究服务机构分析师覆盖角度看，中证A500指数成份股符合这一需求。截至2024年8月30日，中证A500指数成份股过去一年分析师覆盖率达到97.40%，覆盖研报数量中位数达到49篇，远高于全市场股票平均水平。

（5）“耐心资本”机构更为青睐

包括保险和社保在内的我国“耐心资本”未来股票资产持有规模仍有可观上升空间，而这类“耐心资本”持有中证A500指数成份股的比例较高。根据2023年年报数据统计，中证A500指数有52%的成份股被保险资金或社保资金持有，显著高于其他传统宽基指数。

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