A股，风云突变！发生了什么？

风格大变！

今天早盘，A股微观股直接杀跌，很多个股在开盘后十分钟之后，跌幅就达到了3%左右水平，跌停个股达到50只以上。午后，跌停个股数量一度达到90只以上。微观股指数跌幅一度接近6%。

与此同时，今天A50的表现却非常顽强。在早盘拉升之后，午后再现直线拉升场景。在这个指数的带动之下，恒生科技指数涨幅也一度扩大至1%以上，沪深300亦明显强于大市。更值得注意的是，黑色系期货同时也短线拉升，焦煤涨超1%，铁矿石、螺纹、热卷涨近1%。

从市场出现如此变化的原因来看，一方面，一些市场人士将微观股的调整归因为关于量化基金的传闻，后又有消息人士指出，量化传闻并不属实；另一方面，午后市场释放出一些关于经济数据的解读信息，并带动外围走强。

风格突变

对于小盘股而言，今天回调较大。午后，跌停个股一度来到了90只以上的水平，万得微盘股指数一跌杀跌近6%。国证2000、中证1000、北证50跌幅皆一度超过2%。

近期的热门股也是纷纷大跌。高位股持续退潮，大消费、机器人、AI应用等前期热点板块均大幅下挫，一鸣食品、惠发食品、长白山、建设工业、天桥起重、实丰文化、城地香江等封跌停板。

另一方面，红利板块、白酒等却逆市走强，并有效带动了沪深300指数。而更值得关注的是，多只沪深300ETF午后显著放量，截至下午1点40分左右，华泰柏瑞沪深300ETF成交额逾41亿元，已超过上日全天成交额。与此同时，A50明显走强。早盘，富时中国A50期货一度直线拉升超1%，由跌转涨。截至A股午间收盘，A50期货仍上涨0.77%。午后，该指数再度直线拉升。

在A50的带动之下，恒生科技指数涨1%，此前一度跌超1%；恒生指数涨0.5%。特别值得一提的是，午后，黑色系也出现了短线拉升的行情，玻璃上涨2%，焦煤涨超1%，铁矿石、螺纹、热卷涨近1%。这在一定程度上是在反映实体经济向好的预期。

如何演绎？

市场是一个表达利益诉求的地方，当市场风格过于极致的时候，总会有一些声音出来表达观点。比如，当一月底二月初，小盘股跌到流动性枯竭的时候，市场是痛苦的。有观点认为，如此杀跌会令A股的融资功能弱化。于是，有了后来的反弹。

当六七月份红利持续拉升，中小盘股再度走弱时，一些观点亦认为，是红利吸走了市场的流量。这一波行情，微盘股指数上涨了将近80%，大盘蓝筹不涨，于是有了机构与游资的定价权之争。所以，近期有一些意见，未来保险资金配置的方向依然是红利，而且在逻辑上，国债收益率也跌到了相对较低的水平。市场又回到了一个再平衡的过程当中。

其实，本轮小盘股杀跌虽有关于量化的传闻，但更有其内在调整的需求。在接近年底的时候，整个市场成交量上不去，而各个板块热点都已经炒透，而短线资金此时总有一些兑现需求，所以就会出现一些抛售现象。诚如一些专业人士所言，在信贷宽松的前期，小盘股的确容易被炒作，但随着经济的复苏，风格会逐渐摆向中大盘。不过，这并不是说小盘股的机会没有，而是整体性的机会比之前小一些。

另外，需要强调的是，炒风退潮也并不代表市场就此结束。申万宏源认为，在“无风险利率持续下行+股市维稳政策”的背景下，2021—2024第三季度类债红利型行业占优；2024第三季度困境型行业急速反抽。从各大行业过往数年股价表现对比分析来看，2025年行业轮动反转策略的有效概率较大。这些行业可能包括社会服务、美容护理、食品饮料、医药生物、电池、光伏设备、金融地产低估值产业链（房地产、银行、钢铁、建材、建筑）以及计算机。从这些行业来看，涉及“茅指数”和“宁组合”，都是各大指数的重要支撑。

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