【尿素月报】9月尿素能否触底反弹？

来源：国元期货研究

8月以来，尿素产量居于相对高位，而下游步入农需淡季，出口量远低于去年同期，因此在基本面利空的推动下，盘面走出了一波较为流畅的下跌。考虑到尿素盘面持续创下半年以来的新低，叠加宏观氛围转暖，主力合约盘面将呈现止跌企稳态势，不过由于新装置投产将使得供应存在上行压力，需求提振力度有限。后市来看，尿素整体行情或仍将偏弱，但9月底有备肥预期，行情或将有所提振。

关注点：装置投产、出口政策

一、行情回顾

尿素8月行情整体呈现下滑，尿素2501合约8月1日开盘价在1996元/吨，截至8月26日收于1892元/吨，跌幅超过5%，2409合约跌幅超过4%。8月尿素产量居于相对高位，而下游步入农需淡季，出口量远低于去年同期，因此在基本面利空的推动下，盘面走出了一波较为流畅的下跌。随后下游工农业采购增加，盘面跌势放缓。

二、基本面分析

2.1

9月尿素内需或将略有好转

8月，为保障秋季肥集中供应，个别企业开工率提升，8月复合肥开工率持续恢复，对尿素需求略有提振。截至8月22日，复合肥产能利用率持续上升至43.08%，比月初增加了4.33个百分点尿素工业需求环比恢复。截至8月26日，三聚氰胺8月内平均日度产能利用率为67.43%，比7月平均值增加了7.19个百分点，日产量达到4320吨/天，呈现出一定恢复。

8月，尿素库存持续累积，主要是农需淡季以及供应同比仍处高位的压力所致。步入9月，预计下游需求有环比好转的趋势，但整体供过于求的格局暂时难以扭转，尿素去库可能仍然存在一定压力。

预计9月尿素内需整体将略有好转，不过幅度或将有限，主要是9月底有备肥预期，行情或将有所提振。后市来看，秋季小麦肥备货提振下，部分区域存追肥需求，高塔开工可能提升；三聚氰胺供应在传统旺季内，可能存在季节性增长，不过终端房地产行情暂无明显提振，预计三聚氰胺需求恢复相对有限。

2.2

尿素出口仍居同期低位

步入9月，出口能否打开仍将是尿素需求的重要影响因素。8月印度再度招标，本轮投标截止时间和最终中标量确定时间有所延长，有利于供货商参与，不过在国内出口量下滑的背景下，对内盘尿素影响相对有限。8月14日，印度全国肥料有限公司（NFL）宣布了新一轮尿素招标。投标截止时间为8月29日，中标结果公布时间为9月13日，最后船期为10月31日。

国内尿素出口持续居于近年同期低位。据海关总署数据显示，2024年7月份中国尿素出口量为7.94万吨，均价354美元/吨，出口金额共计2814万美元；出口量环比增加7.01%，同比下降75.46%；2024年7月份中国尿素出口至韩国数量位列第一，数量为2.41万吨，占7月出口总量的30%。1-7月份国内尿素出口总量仅21.9万吨，较去年同期减少111.4万吨，同比下降约84%。

2.3

9月尿素供应存在上行压力

8月在装置检修影响下，尿素供应呈现收紧。不过，随着前期检修装置的恢复以及新一轮装置投产出产品， 9月尿素产量有进一步回升的预期。截至8月21日，尿素产能利用率在76.95%，比月初下滑了2.36个百分点，尿素平均日产量在17.16万吨，比7月平均日产量下滑4.07%。成本端来看，动力煤价格略有下滑，对尿素行情支撑相对有限。截至8月26日，榆林动力煤坑口价格跌至804元/吨，环比下滑6.18%。

三、后市展望

8月以来，尿素产量居于相对高位，而下游步入农需淡季，出口量远低于去年同期，因此在基本面利空的推动下，盘面走出了一波较为流畅的下跌。考虑到尿素盘面持续创下半年以来的新低，叠加宏观氛围转暖，主力合约盘面将呈现止跌企稳态势，不过由于新装置投产将使得供应存在上行压力，需求提振力度有限。后市来看，尿素整体行情或仍将偏弱，但9月底有备肥预期，行情或将有所提振。

关注点：装置投产、出口政策

写作日期：2024年8月27日

作者：

张霄

高级分析师

期货从业资格号：F3010320 

投资咨询资格号：Z0012288

张淼

助理分析师

期货从业资格号：F03118893

（转自：国元期货研究）