柏话市场丨美国大选落地，宏观波动增强

（来源：华泰柏瑞微理财）

本周上证指数上涨6.0%，沪深300上涨5.5%，创业板指上涨9.3%。本周市场迎来较为明显的宏观驱动特征，美国大选与美联储降息相继落地，海外资产波动性明显提升，国内10月出口数据超预期显示外需韧性。本周市场风险偏好仍然偏强运行，计算机、军工、非银等行业表现靠前，银行、公用事业等较低估值板块表现相对靠后。

▷中国10月出口数据保持强劲。按美元计价中国10月出口同比大幅增长12.7%，跃升至近27个月来最高，贸易顺差创历史第三高。10月，主要大宗商品进口量涨跌互现，大豆、煤及褐煤、天然气同比涨幅居前，钢材跌幅最大。能源产品方面，煤炭进口量连续第四个月保持在4500万吨以上。集成电路和汽车出口保持10%以上增长，显示出中国在高端制造领域的比较优势。向前看，随着年末海外备货需求以及抢出口预期，年内出口增速有望保持偏强运行。

数据来源：海关总署-24/11/7

▷美国大选落地不确定性有所消除。据新华社报道，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。花旗、摩根大通和高盛在内的美国银行股飙升，因为投资者押注特朗普将兑现降低税收和放松银行业监管的承诺，短期大宗商品则出现明显回落。对比2016年，本次共和党红色横扫超预期但幅度略低，2016年特朗普胜选后美元持续走强至正式就职前夕，本次反应时间和幅度可能更加温和，等待特朗普就任并颁布政策后进行新一轮交易。

▷美联储继续降息符合预期。当地时间11月7日美联储11月议息会议召开，采取“降息25BP+鹰派发布会”组合，FOMC声明中新增劳动力市场缓和的表述，与下半年以来非农回落相匹配，同时也删除了对通胀向2%持续回归有更大信心的表述，尽管没有直接涉及特朗普当选的讨论，但对于劳动力市场和通胀的态度仍然体现了美联储对于未来通胀潜在回升的警惕，海外市场也下调了2025年美联储降息预期，目前中性预期为政策利率重点在3.75%-4%之间，对应继续降息3-4次。

展望后市，随着央行新一轮降准降息及新政策工具落地，前期市场风险偏好出现明显改善，风险偏好驱动的普涨可能逐步转向基本面驱动的结构性行情。在美国大选落地后，国内政策有望保持积极态度，后续财政潜在发力有望进一步改善盈利预期，叠加海外流动性的改善，或可以关注顺周期资产的配置价值，自主可控领域的市场关注度有望保持高位。

非特殊说明数据来源：wind，截至24/11/8；政策来源：中国政府网-24/9/24。

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