恒生前海基金策略周报

数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一、图二、图三数据区间：20240812-20240816，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20240815。图四数据区间：20240812-20240815。

本周点评:

本周A股整体收平，市场日内波动较大，大盘未走出明确趋势，红利板块表现较优，微盘股上涨，但中小盘整体下跌，北向周内呈小幅净流入，市场成交额偏低，交易情绪较冷淡。分板块看，银行、通信、煤炭、传媒板块领涨，房地产、建筑材料、社会服务、基础化工板块下跌较重。宏观方面，本周7月经济数据公布，社融信贷偏弱，M1同比继续下行，M2与各项存款同比止跌回升。板块表现上，市场风格本周转向红利方向，带动银行、煤炭板块领涨，另外，AI方面，海外美股及算力龙头公司股价表现出现企稳迹象，带动国内算力产业链及AI应用走势向上，通信、传媒板块本周走强。

下周展望:

近期海外市场波动较大，美股、日本市场的回调或释放部分资金配置需求，但国内经济复苏力度偏弱、市场信心有待修复仍制约资金回补节奏。短期市场或偏震荡运行，高低切仍是结构线索，考虑到外围市场扰动，维持仓位以观察风险仍是首选。国内方面，实际政策落地的进一步明确，或对部分行业有引领作用。配置方面，防守方向仍选择高股息、低估值的红利，进攻方向关注底部消费板块改善和新一轮产业周期的崛起，主要是科技成长和大制造板块。

本周点评:

本周港股上涨，周五涨幅较大，多数板块收红，恒生国企指数涨幅领先，恒生科技指数涨幅对比偏弱，整体交易情绪回暖明显。分板块看，电信服务、银行、技术硬件与设备、能源、运输、半导体与半导体生产设备板块领涨，媒体、食品与主要用品零售、家庭与个人用品、医疗保健设备与服务等板块下跌。整体市场风格转向红利，带动电信服务、银行、技术硬件与设备、能源板块走强，部分板块创年内新高；大消费方向表现偏弱，受国内本周公布的经济影响，社融信贷偏弱，M1同比继续下行，市场对于国内消费市场恢复信心不足，本周食品与主要用品零售、家庭与个人用品、医疗保健设备与服务等板块表现垫底。互联网方面，龙头公司发布半年报业绩，利润端表现超预期，但对于未来业绩指引略低，导致本周股价表现博弈。

下周展望:

在外围市场的影响下港股市场出现波动，但整体表现体现出全球市场的比较优势。资金面上，近期港股配置比例显著抬升，重仓持有港股的主动权益基金数量持续扩容，美股降温后全球资金在有望增加向港股市场的流入。展望未来，在企业盈利增长动能改善、地缘政治风险阶段性缓和、国内政策维持积极的大背景下，港股市场有望企稳回升、进入全年理想的投资窗口期。在行业配置上，一方面我们看好互联网等 TMT 行业龙头的估值修复，龙头盈利持续性、稳定性持续改善，分红、回购的力度加大，并关注教育、服务业、先进制造、医药等科技和消费领域的底部反转，另一方面关注低估值和高分红的优质标的，高股息资产可作为长期底仓资产。

本周点评：

本周央行公开市场共有212.9亿元逆回购和4010亿元MLF到期，累计开展正回购15449亿元，全周净投放11226.1亿元。资金面方面，央行公开市场周四未对到期的MLF进行续做，但逆回购大举放量助稳情绪，银行间市场资金面整体偏宽松。央行最新公布的金融数据显示，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元；中国7月M2同比增6.3%，前值增6.2%；前七个月人民币贷款增加13.53万亿元。

下周展望:

海外约束减弱的背景下，下一阶段货币政策或延续宽松，政策利率仍有下调空间。短期内而言，货币政策在价格层面的放松进程或有所加快，包括对存款利率的下行引导或同步加快，货币市场利率有望迎来进一步的补降；对于长端利率，考虑到央行兼顾防风险的目标，长债交易热情明显降温。短期内债市仍面临考验期，等待行情走势明朗后再择机参与。

— 好“基”速递 —

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