A股开启“震动”模式，这一板块却走出独立行情

最近一个月，A股市场开启“震动”模式，开始了3000点以下极限拉扯，上证指数微跌0.77%，创业板指跌2.11%。与之对应的，芯片半导体、消费电子等走出了独立行情，近一个月，国证芯片指数涨多跌少，涨幅4.16%，胜率大大提升，资金流入也重新活跃。

就像能量守恒定律，在这个市场总是有跌有涨，这次似乎走到了半导体。

数据来源：Wind，数据区间：2024.6.21~2024.7.19，基金有风险，投资须谨慎

半导体是一个兼具成长+周期的行业，从历史表现来看，全球半导体一般每4-5年会经历一轮完整周期，供需关系是造成周期的主要因素。比如2012年-2014年期间，个人电脑、功能手机、智能手机等下游终端的发展是半导体需求增长的主要动力，2015年后市场供大于求，波谷也随之而来。

全球半导体当月销售额

统计周期2000.1.1~2024.5.31，基金有风险，投资须谨慎

从周期视角来看，2021年是最近的一次周期高峰，根据周期规律，完成库存消化等过程需要4-6个季度，目前市场普遍认为，半导体行业已经处于库存周期的底部。

同时，半导体产业利好频出，不断提振市场信心：

7月14日，上交所发布公告，将于7月26日发布上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指数，为市场提供更多科创板半导体产业投资标的；相较于之前的科技类指数，这两只更集中于芯片半导体赛道；

6月证监会发布“科创板八条”，提出强化科创板“硬科技”定位，更大力度支持并购重组，完善交易机制；

5月，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(即“国家大基金三期”)成立，注册资本3440亿元，对产业提供资本支持，助力完善国内半导体产业链，构建健康的产业生态。

与此同时，A股市场已披露的半导体板块中报业绩预告“预喜率”近七成。Wind数据显示，截至7月15日收盘，半导体板块194家半导体上市公司，41家发布了中报业绩预告，15家预增、1家续盈、10家扭亏、2家略增，业绩预喜率为68%，超出今年A股中报预告的整体预喜率（不足六成）。

上半年业绩预喜、板块活跃、市场利好不断，进一步加强市场对半导体行业复苏的预期，虽然短期内半导体产业的表现或有波动，但从长期发展的视角来看，半导体依然是市场重点关注的方向。

如何投资布局半导体板块？

可参考哑铃策略，即，在投资组合中同时配置风险特性截然不同的资产，以平衡风险与收益，两端投资较多、中间投资较少，因为形状类似哑铃而得名。一端配置高弹性、高成长的资产，在追求更高收益的同时，也伴随着较高的风险；另一端侧重于防守型资产，力争相对稳定的收益和较低的风险。

今年以来，市场轮动加剧，资金避险情绪升温，红利资产、债券资产持续升温，备受资金关注，有望成为贯穿全年的主线，在市场震荡的环境中，可作为杠铃策略的一端配置，平滑波动，力争持续、稳定的收益。另一端不妨关注半导体，提升组合的收益弹性。

浙商科创一个月滚动持有混合（A类009353、C类009354）浙商智选新兴产业混合（A类015373、C类015374）基准均有参照中国战略新兴产业成份指数收益率的部分，目前经过长期调整，已处于市场低位，叠加周期底部、政策利好，或将迎来下一轮市场行情。

随着全球半导体复苏趋势逐渐明朗，新一轮上行周期或许已经在路上。

注1：文中部分数据资料来源wind及公开资料整理。

注2：浙商科创一个月滚动持有混合、浙商智选新兴产业混合产品风险等级均为中风险。浙商科创一个月滚动持有混合业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率×65%+中债综合财富（总值）指数收益率×30%+中证港股通综合指数收益率 ×5%；浙商智选新兴产业业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+恒生科技指数收益率×10%+人民币银行活期存款利率×20%。

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