鹰眼预警：芯联集成应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，芯联集成发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为28.8亿元，同比增长14.27%；归母净利润为-4.71亿元，同比增长57.53%；扣非归母净利润为-7.78亿元，同比增长34.14%；基本每股收益-0.07元/股。

公司自2023年4月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芯联集成2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为28.8亿元，同比增长14.27%；净利润为-11.27亿元，同比增长20.14%；经营活动净现金流为5.54亿元，同比下降42.38%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长14.27%，低于行业均值22.55%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-9.7亿元，-6.5亿元，-4.8亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-7.9亿元、-14.1亿元、-11.3亿元，同比变动分别为0%、-79.32%、20.14%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长73.6%，营业收入同比增长14.27%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动73.6%高于行业均值26.71%，营业收入同比变动14.27%低于行业均值22.55%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为17.57%、19.92%、33.18%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.27%，经营活动净现金流同比下降42.38%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为-4.25%，同比下降280.19%；净利率为-39.14%，同比增长30.12%；净资产收益率（加权）为-3.83%，同比增长84.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为-4.25%，同比大幅下降280.19%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为-1.66%、-1.12%、-4.25%，同比变动分别为0%、32.61%、-280.19%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为-4.25%，低于行业均值32.6%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-39.14%，低于行业均值4.18%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期-1.12%下降至-4.25%，销售净利率由去年同期-56%增长至-39.14%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为53.53%，同比增长0.9%；流动比率为1.5，速动比率为1.24；总债务为142.94亿元，其中短期债务为53.8亿元，短期债务占总债务比为37.64%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为0.29，0.5，0.6，长短债务比变动趋势增长。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.07，低于行业均值0.28。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、0.11、0.07，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为85.13%高于行业均值23.66%。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.62，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.82%、1.17%、1.36%，持续增长。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为170.78%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.6亿元，较期初变动率为66.01%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为35.3亿元、63.4亿元、21.2亿元，公司经营活动净现金流分别5.5亿元、9.6亿元、5.5亿元。

• 自由现金流为负。近三期半年报，自由现金流分别为-42.7亿元、-125.2亿元、-50.4亿元，持续为负数。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.83，同比下降17.15%；存货周转率为1.48，同比增长33.03%；总资产周转率为0.09，同比增长5.65%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产占比较高。报告期内，固定资产/资产总额比值为54.94%, 同时营业收入/固定资产原值比值0.15，低于行业均值5.39。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为10.9亿元，较期初增长33.07%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长27.36%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.5%、0.54%、0.6%，持续增长。

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