价值优于成长 信息技术主题最被看好

证券时报记者 许盈

近日，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝发布了2025年中国股票市场展望报告。

刘鸣镝在报告中回顾了2024年的市况——MSCI中国指数在1~2月一度探底，截至11月22日上涨约15%，成为亚太地区表现较好的市场之一。展望2025年，她认为可重点从三个方面关注潜在的上行机会：第一，2025年3月全国两会可能会推出的政策措施，或有助于对冲潜在的关税上涨所造成的损失；第二，中美关系或将趋缓，时机还有待观察；第三，2024年4月12日发布的资本市场新“国九条”，显示政策对于股权类资产蓬勃发展的坚定支持。

同时，刘鸣镝也提到，2025年中国股票市场难免面临一些扰动风险，比如关税、美元指数保持高位、市场波动性高等。

在目标点位方面，基于基准情形，摩根大通将2025年年底MSCI中国指数的目标点位设在67点，将沪深300指数的目标点位定在4200点。在上行情形下，MSCI中国指数、沪深300指数的目标点位分别为76点、4700点，这意味着二者有望获得两位数的涨幅。

刘鸣镝认为，2025年，高股息股票以及部分成长板块有望表现出色。具体到配置层面，在美联储降息预期减弱的背景下，价值股将优于成长股；能源、公用事业可进行超配；消费品（可选消费、必需消费品、原材料）可进行低配；工业和房地产则保持中性。

对于金融、通信服务和医疗保健板块，摩根大通整体保持中性立场，偏好国企红利股。从战术上看，摩根大通认为领先的国有企业（例如券商）有望受益于并购政策推动带来的价值重估。同时，摩根大通看好医疗设备板块，由于同比基数较低以及设备升级出政策利好，可能会带来上行空间。

对于消费板块，摩根大通认为，指数权重较大的电商股可能会承压，但在消费服务领域，例如旅游和教育可能会跑赢大盘；白酒行业则可能在必需消费品板块中表现相对落后。在工业板块中，摩根大通相对看好交通运输板块，特别是业务量增长的快递行业。

在主题投资机会方面，刘鸣镝表示摩根大通最看好信息技术主题，这主要得益于国家安全和技术进步获得政策支持。