央行昨缩量平价续作9000亿元MLF 年末择机降准可能性加大
本报记者 刘 琪
为维护银行体系流动性合理充裕,11月25日,中国人民银行(以下简称“央行”)开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率2.00%,与上期持平。操作后,中期借贷便利余额为62390亿元。鉴于本月有1.45万亿元MLF到期,央行此次MLF操作为缩量平价续作。
对于11月份MLF操作利率保持不变,东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为,主要原因是近期政策利率和LPR(贷款市场报价利率)等市场基准利率保持稳定。
“随着政策利率色彩的淡化,MLF操作利率‘随行就市’,会跟进市场利率同步波动。近期政策利率、LPR等市场基准利率及MLF操作利率保持稳定,根本原因在于一揽子增量政策出台后,10月份宏观经济景气度上行,楼市显著回暖,主要经济指标普遍改善,当前进入政策效果观察期。”王青认为,现阶段的重点是将9月份“有力度”的政策性降息及10月份LPR大幅下调效应向实体经济传导,引导企业和居民融资成本下行,持续激发投资和消费动能,推动房地产市场止跌回稳。
从操作规模来看,本月MLF到期量为1.45万亿元,为今年以来的最高值,而本月续作规模为9000亿元,即缩量5500亿元。值得一提的是,央行在11月25日还开展了2493亿元逆回购操作,对冲到期量后实现净投放767亿元。
中信证券(维权)首席经济学家明明对《证券日报》记者表示,央行缩长放短的资金操作模式仍在延续。一方面央行延续缩量续作MLF、降低存量以淡化其对于流动性市场的影响,另一方面MLF目前2%的利率高于1.87%左右的1年期存单利率,缩量MLF有助于进一步降低商业银行的负债成本。逆回购操作方面延续净投放,对冲跨月资金压力,操作方式上采用固定利率、数量招标,因此其投放量能较好匹配市场对于流动性的实际需求。
“本周面临跨月,同时地方政府置换债发行将明显加快,供给压力显现,继续对短期货币市场流动性和债券市场运行带来阶段性扰动。”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,在此背景下,MLF延续缩量续做,表明央行将继续通过国债买入、买断式逆回购等多种工具配合熨平市场资金面波动,保持流动性合理充裕。
央行数据显示,10月份以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。在王青看来,这相当于提前释放一定规模的中期流动性。预计未来央行还会持续开展买断式逆回购替换MLF,后期MLF余额将还会持续下降。因此尽管本月MLF操作缩量,但并不意味着央行在缩减中期市场流动性投放。
临近年末,市场对于降准的预期在不断升温。此前,央行行长潘功胜表示,“预计年底前视市场流动性情况,择机进一步下调存款准备金率0.25个百分点至0.5个百分点”。
温彬称,若11月底降准未落地,考虑到12月中上旬通常也是地方政府置换债的供给高峰期,政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动,以及12月份MLF到期规模亦达到1.45万亿元高位、年末临近市场资金面恐面临一定季节性收敛,还有引导金融机构继续加大对实体经济的支持力度、支持谋划开门红等因素,央行前期宣布的择机降准0.25个百分点至0.5个百分点在近期实施的概率加大。
王青预计,后期央行将继续通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作,以及适量续作MLF等方式,适时向市场注入中长期流动性,配合地方债顺利发行。其中,年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大。
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